Н. В. ГАЛИЩЕВА

Кандидат экономических наук

МГИМО (У) МИД России

Ключевые слова: Индия, индийская диаспора, иностранный капитал, депозиты нерезидентов индийского происхождения

Современная Индия не перестает удивлять мир своими успехами: в их числе бурное развитие автомобилестроения и биотехнологий, космической отрасли и атомной энергетики, становление национальной инновационной системы. Теперь страна ассоциируется не только с фильмами Болливуда и бескрайними песчаными пляжами штата Гоа, но также и с информационными технологиями и фармацевтической продукцией*.

По последним данным Международного валютного фонда (МВФ), в 2010 г. темпы экономического роста страны составили 9,9%, и она приблизилась по этому показателю к Китаю (10,4%), сохраняющего на протяжении последнего десятилетия почетный "титул чемпиона"¹. В 2011 г. в связи с замедлением восстановления мировой экономики и сохранением кризисных явлений, прежде всего в еврозоне, прирост снизился до 7,4%, но Индия остается одной из наиболее быстрорастущих стран (в 2012 и 2013 гг. этот показатель прогнозируется на уровне, соответственно, 7% и 7,3%)².

Одним из "секретов" этого стремительного подъема можно по праву считать помощь, оказываемую Индии представителями ее диаспоры, насчитывающей в настоящее время свыше 25 млн. человек и занимающей по численности второе место в мире (после китайской)**. Численность же непосредственно ее трудовой составляющей, по данным Всемирного банка (ВБ) на начало 2011 г., достигает 11,4 млн. человек (2-е место в мире после мексиканской - 11,9 млн. человек)³.

С 2004 г. Индия стабильно удерживает 1-е место в мире по абсолютному объему денежных переводов на родину, осуществляемых представителями индийской диаспоры⁴. По итогам 2010 г., объем денежных переводов в эту страну достиг $55 млрд, что составило более 12,5% мирового показателя (мировой объем денежных переводов по итогам 2010 г., по данным ВБ, составил более $440 млрд)⁵. При этом по относительному показателю (доля денежных переводов в ВВП страны) Индия находится далеко не в первых рядах. По итогам 2010 г., лидерами по относительному показателю стали Таджикистан (35% ВВП), Молдова (31% ВВП), Тонга (28% ВВП), Лесото (25% ВВП)⁶.

Примечательно, что с 2000/01 ф. г. объемы денежных переводов в Индию стали значительно обгонять кредиты, предоставляемые ей международными финансовыми институтами и иностранными государствами (по итогам 2010 г., 3,9% ВВП и 0,2% ВВП соответственно). При этом по результатам 2010 г. львиная доля переводов идет из стран Азии (и, прежде всего, богатых монархий Персидского залива), где сосредоточена основная часть индийских "синих воротничков" (58%), а также Северной Америки (27%) и Европы (13%)⁷.

Важную роль в деле привлечения денежных переводов от представителей диаспоры играет в первую очередь грамотная политика индийского правительства по организации и совершенствованию специализированной системы банковских депозитов для нерезидентов индийского происхождения (НИП).

Понятие "нерезиденты индийского происхождения" (НИП) включает в себя как физических, так и юридических лиц. Физические лица НИП - индийские граждане, пребывающие за пределами Индии в течение длительного (свыше 182 дней в текущем году или свыше 360 дней в течение предшествующих 4 лет, при условии пребывания за рубежом не менее 60 дней в последнем году) или неопределенного времени по делам бизнеса и частным контрактам, в связи с обучением, работой на государственной службе в дипломатических миссиях и международных организациях. Юридические лица НИП - зарегистрированные за пределами Индии компании, не менее 60% уставного капитала которых принадлежит индийским гражданам.

Одной из отличительных черт развития индийской экономики в последние два десятилетия стало весьма существенное увеличение притока в страну иностранного капитала. Причем темпы его роста превысили темпы увеличения объема внешней торговли Индии. В структуре

* Подробнее см.: Юрлов Ф. Н. Индия на пути к глобальной державе // Азия и Африка сегодня, 2011, N 8; Щелкунов Д. О. Интернет-экономики: Россия и Индия как две стороны одной медали // Азия и Африка сегодня, 2011, N 11 (прим. ред.).

** Подробнее см.: Галищева Н. В. Индийская диаспора: связи с Родиной сохраняются // Азия и Африка сегодня, 2010, N 9 (прим. ред.).

Таблица 1

Приток средств на депозиты НИП ($ млрд)

Источник: составлено и рассчитано автором по: Government of India, Ministry of Finance, Department of Economic Affairs, Economic Division. Economic Survey. Various Issues.

иностранного капитала также произошли заметные изменения: наметилось значительное превышение притока по частным каналам над тем, что вкладывалось в экономику по государственной линии.

Иностранные ресурсы, которые получает Индия из частных источников, состоят из предпринимательского капитала в форме портфельных и прямых инвестиций, ссудного капитала в форме внешних коммерческих заимствований, а также депозитов нерезидентов индийского происхождения. Примечательно, что НИП зачастую предпочитают держать свои вклады именно в индийских банках, поскольку здесь им предоставляются более высокие проценты, чем в банках других стран. Хотя иностранные поступления в виде ссудного капитала неустойчивы ввиду их зависимости от текущего положения Индии на международных рынках и ведут в итоге, в отличие от предпринимательского капитала, к увеличению объемов внешней задолженности страны, все же они играют достаточно важную роль в аккумулировании денежных средств и решении проблем с платежным балансом в краткосрочном периоде.

КАК ПООЩРЯЛИСЬ СООТЕЧЕСТВЕННИКИ

Еще в начале 1970-х гг. для стимулирования притока средств НИП и зарубежной индийской диаспоры в индийских банках стали открываться специальные депозиты. Однако объем поступавших средств по ним существенно возрос лишь в 1980-е гг., что было связано с заметным увеличением числа индийцев, уезжающих на заработки за границу, особенно в страны Персидского залива. Для того, чтобы поток их сбережений в Индию нарастал, вводились новые депозитные схемы, преимущественно предполагающие весьма привлекательные в сравнении с мировым рынком процентные ставки, а также была предоставлена возможность полной репатриации средств.

В результате, доля депозитов НИП в чистом притоке капитала выросла с 9,7% в 1980/81 ф. г. (1 апреля текущего года - 31 марта следующего года) до 38,2% в 1985/86 ф. г. и находилась на уровне около 30% в последующие четыре года. Очевидно, что внушительный приток средств по депозитам стал результатом осторожно проводимой политики стимулирования капитала посредством, весьма привлекательных дифференцированных процентных ставок и финансовых льгот, а также предоставления гарантий отсутствия потерь в результате изменения курса рупии.

Привлечение рупиевых и валютных депозитов НИП в целом является более дорогостоящим методом поддержания стабильности платежного баланса, чем, к примеру, привлечение прямых иностранных инвестиций, поскольку банки зачастую вынуждены прибегать к установлению более высоких процентных ставок для стимулирования клиентов к вложению средств на депозиты, а, кроме того, еще и гарантировать потери от колебания курсов валют. Но во второй половине 1980-х гг. Индии приходилось активно прибегать к привлечению депозитов НИП, несмотря на недостатки этого способа поддержания стабильности платежного баланса.

Свою же уязвимость политика неограниченного привлечения депозитов НИП наглядно продемонстрировала именно во время валютно-финансового кризиса 1991 - 1992 гг., когда единовременный масштабный отток по депозитам лишь ухудшил и без того серьезную ситуацию с платежным балансом Индии.

В результате оккупации Кувейта Ираком в августе 1990 г. и войны международной коалиции с Ираком в январе - феврале 1991 г. значительно возросли цены на нефть на мировом рынке. К тому же многие индийские граждане, работавшие в странах Персидского залива, вынуждены были покинуть нестабильный регион, их регулярные перечисления валюты на родину уменьшились или даже совсем прекратились, как в случае с Кувейтом.

Всё это привело Индию в 1991 г. к наиболее острому за всю

ее историю валютно-финансовому кризису, сопровождавшемуся беспрецедентным дефицитом платежного баланса на фоне сокращения золотовалютных запасов до $1 млрд. Для закупок за рубежом стратегически важных товаров, включая зерновые, индийское правительство вынуждено было даже привлечь золотой запас Резервного банка Индии (РБИ), размещенный в Великобритании.

Дели ничего не оставалось, как взять сравнительно "дешевые" (низкопроцентные) кредиты у международных финансовых институтов - МВФ, Всемирного банка и др. Однако такие кредиты предоставлялись лишь при условии немедленного начала проведения экономических реформ в духе программ структурной перестройки*, включая либерализацию всех сфер экономики, приватизацию весьма значительного государственного сектора Индии и более активного включения страны в процесс глобализации.

Именно по этой причине в Индии начали проводиться масштабные экономические реформы.

Опыт кризиса также заставил индийское правительство избегать чрезмерной зависимости от депозитов НИП. Более того, эффективная мобилизация валютных депозитов вообще ставилась под сомнение рядом экономистов, учитывавших скрытые издержки, связанные с гарантией от потерь.

С преодолением кризиса приток в Индию средств по депозитам НИП постепенно возобновился, хотя их относительная важность в аккумулировании валютных средств снизилась. Доля депозитов НИП в чистом притоке капитала, достигнув пика в 47,4% в 1992/93 ф. г., уменьшилась до 12,2% в 1993/94 ф. г. и 2,1% в 1994/95 ф. г.

По мере улучшения условий доступа на мировой финансовый рынок и увеличения притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ) необходимость в поддержании высоких процентов по депозитам НИП отпала. Кроме того, в 1990-е гг. произошел быстрый рост сферы информационных технологий и экспорта продукции этой отрасли за рубеж, а также увеличение притока в Индию ПИИ. Все это привело к заметному росту золотовалютных резервов, и индийское правительство страны пришло к выводу о целесообразности снижения процентных ставок по предлагаемым депозитам и их увязывании с ЛИБОР** - средневзвешенной процентной ставкой по межбанковским кредитам, предоставляемым банками, работающими на лондонском межбанковском рынке. Впоследствии индийским банкам было предоставлено право самим устанавливать процентные ставки по некоторым из депозитов в рупиях, а с апреля 2002 г. все депозиты вновь стали полностью репатриируемыми.

Во второй половине 1990-х гг. процентные ставки по депозитам НИП вновь были повышены, что закономерно привело к росту абсолютных и относительных масштабов депозитов НИП: $1,103 млрд. (37,1%) - в 1995/96 ф. г., $3,35 млрд. (32,1%) - в 1996/97 ф. г.

В конце 1990-х гг. депозиты НИП были в среднем на уровне $1,7 - 2 млрд, что было эквивалентно 20% чистого притока капитала в Индию, а в 2000-е гг. - $3 - 4 млрд. и около 5% соответственно. В настоящее время доля депозитов НИП в общем объеме депозитов индийских коммерческих банков в среднем составляет примерно 17%. При этом на депозиты НИП приходится около 60% внешнего долга Индии частным кредиторам.

СЧЕТОВ МНОГО И РАЗНЫХ

Начиная с 1970-х гг. для привлечения в Индию финансовых ресурсов НИП стали открываться разного типа счета нерезидентов индийского происхождения - рупиевые и валютные - как репатриируемые, так и нерепатриируемые. Ниже следуют основные из них.

Первым, успешно работающим и поныне, способом привлечения в Индию финансовых ресурсов нерезидентов индийского происхождения стала схема рупиевого счета НИП - NR(E)RA (Non-Resident (External) Rupee Account). Она была запущена в феврале 1970 г. и предусматривала право полной репатриации как начисляемых процентов, так и основной суммы вклада. Этот счет мог открыть любой НИП, достигший возраста 21 года. Он предусматривал возможность помещения средств как на сберегательные, так и на срочные счета сроком от одного года до трех лет. При этом в сравнении с другими срочными депозитами на схожий срок, ставки по нему были в сред-

* Программы структурной перестройки (Structural Adjustment Programs - SAPs) - разработанная МВФ и ВБ неолиберальная модель модернизации с целью уменьшения финансовых дисбалансов развивающихся стран-заемщиков путем внедрения рыночных реформ и надлежащего управления. Особое внимание уделялось оздоровлению финансов, приватизации, дерегулированию экономики, созданию развитой рыночной системы, ориентированной на экспорт, снижению барьеров внешней торговле, открытию страны для импорта и инвестиций, свободной конвертируемости национальной валюты. Программы способствовали оздоровлению экономики в Южной Корее, Чили, в некоторых восточноевропейских и африканских странах (Марокко, Уганда). Однако в большинстве стран Субсахарской Африки они привели к резкому ухудшению состояния экономики и значительному обострению социальных проблем (прим. ред.).

** Лондонская межбанковская ставка предложения - ЛИБОР (London Interbank Offer Rate - LIBOR) фиксируется Британской банковской ассоциацией с 1985 г. ЛИБОР - средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам, предоставляемым банкам, выступающим на лондонском межбанковском рынке с предложением средств в разных валютах и на разные сроки - от 1 дня до 12 месяцев. ЛИБОР вычисляется для 10 валют: американского, канадского, австралийского и новозеландского долларов, евро, фунта стерлингов, датской и шведской крон, японской иены и швейцарского франка.

нем на 2% выше других аналогичных вложений, что стимулировало приток депозитов НИП. Объем средств, аккумулированный по этой схеме к марту 1980 г., составил $850 млн, а к марту 1990 г. - $3,72 млрд. При этом, доля средств на счетах NR(E)RA уже к середине 1980-х гг. составляла около 60% общего объема средств, привлеченных по депозитам НИП.

В октябре 1992 г. банки впервые получили право сами устанавливать процентные ставки по счетам NR(E)RA до уровня в 13% (на 1% выше максимально прибыльных депозитов). Полную же свободу действий в установлении процентных ставок банки получили с сентября 1997 г., а с апреля 2004 г. они устанавливаются на уровне ставки ЛИБОР.

Репатриируемый сберегательный банковский счет НИП (Repatriable Non-Resident (External) Savings Bank Account) - банковский счет, открываемый в рупиях и предполагающий возможность частых начислений средств и их снятий (ренты, дивидендов, процентов, пенсий и т. д., полученных из-за рубежа или с других счетов НИП, открытых в индийских банках). Особенностью счета NR(E)RA является возможность его открытия как одним НИП, проживающим за границей, так и несколькими НИП. Право распоряжаться этим счетом может иметь и резидент Индии, уполномоченный вкладчиком. Также в рамках счета по требованию вкладчика могут быть выписаны чековая книжка, платежные поручения, трэвэл-чеки. При этом платежные поручения, открытые в иностранной валюте, могут конвертироваться в рупии. Проценты, начисляемые на вклады, не облагаются подоходным налогом и налогом на богатство. Подарки, оплаченные с этого счета, не облагаются налогом на дарение⁸. Особенностью счета является возможность его пополнения также и средствами в иностранной валюте, которая, однако, перед зачислением конвертируется по курсу банка в индийские рупии.

Еще в ноябре 1975 г. РБИ разрешил НИП открывать в индийских банках и валютный счет - FCNR(A) (Foreign Currency Non-Resident (Account), также предполагавший право полной репатриации средств. Процентные ставки по этим депозитам постоянно корректировались в соответствии с процентом на мировом рынке капиталов. Этот счет был весьма привлекательным не только для НИП, но и для индийских коммерческих банков, так как все риски, связанные с колебаниями обменного курса, брал на себя РБИ, а на привлеченные средства не распространялись требования по норме обязательного банковского резервирования. В соответствии с этой схемой к марту 1980 г. в индийскую экономику было привлечено $200 млн. Она просуществовала до августа 1994 г., а полностью по ней индийское государство расплатилось лишь к 1997 г.

Суммарный объем средств, привлеченных по схемам NR(E)RA и FCNR(A) к концу 1989/90 ф. г., составил $12,4 млрд.

Валютно-финансовый кризис 1991 г. выявил сильную зависимость этого способа мобилизации средств от состояния дел в экономике. За 1991/92 ф. г. объем депозитов НИП сократился на $904 млн. Решающую роль в их оттоке сыграло наличие у НИП права в любой момент репатриировать как проценты по своим вкладам, так и их основную сумму. И так как около 3/4 депозитов в то время были размещены на счетах в индийских коммерческих банках сроком более чем на один год, досрочная их репатриация неминуемо привела к ухудшению и без того сложной ситуации с золотовалютными резервами и внешним долгом Индии.

Все это вынудило индийское правительство временно проводить иную политику в отношении депозитов НИП, в соответствии с которой возможность досрочной репатриации распространялась лишь на проценты, а не на основную сумму вклада, как это было раньше (возврат к полностью репатриируемым счетам вновь стал возможным лишь с апреля 2002 г.). Кроме того, основной акцент в деле мобилизации депозитов НИП был сделан на рупиевые вклады, что в итоге привело к сокращению доли валютных депозитов в посткризисный период с 70% в 1990 г. до 32% в середине 2003 г.

В русле новой антикризисной политики РБИ запустил две схемы привлечения валютных средств на депозиты НИП, кардинально отличавшиеся от существовавших ранее тем, что снимать с них денежные средства до истечения срока было запрещено. Через несколько лет эти схемы были свернуты в связи с решением проблемы серьезнейшего дефицита золотовалютных резервов Индии.

В мае 1993 г. появилась схема FCNR(B) (Foreign Currency Non-Resident (Banks) Accounts), успешно функционирующая и сейчас. Счет FCNR(B) мог открыть любой НИП, достигший возраста 21 года. На него принимались вклады в долларах США, британских фунтах стерлингов, японских иенах и немецких марках (с 1999 г. - и в евро*), а позднее - в австралийских и канадских долларах. Принципиальное отличие такой схемы от других заключалось в том, что риски по обменному курсу нес уже не РБИ, а сами коммерческие банки. Процентные ставки по ним увязываются со ставкой ЛИБОР.

Ставка процента, как правило, всегда выше, чем на вклады в соответствующей валюте на мировых финансовых рынках. По истечении срока выплата суммы депозита и процентов может быть осуществлена по желанию вкладчика как в иностранной валюте, так и в рупиях. Дивиденды, получаемые от вложений на счет FCNR(B), на территории Индии

* Евро был представлен мировым финансовым рынкам в качестве расчётной валюты в 1999 г., а 1 января 2002 г. были введены в наличное обращение банкноты и монеты (прим. ред.).

полностью освобождены от уплаты каких-либо налогов⁹.

В июле 2006 г. была разработана принципиально новая схема NRO (Non-Resident Ordinary), предусматривающая вложения в рупиях. Как и NR(E)RA, счет NRO предусматривает возможность помещения средств как на нерепатриируемые рупиевые сберегательные банковские счета НИП, так и на депозиты НИП сроком от одного года до трех лет.

В случае поездки за границу индийского гражданина на работу, учебу, по делам бизнеса и др. его сберегательный банковский счет автоматически получает статус нерепатриируемого рупиевого сберегательного банковского счета НИП (Non-Repatriable Non-Resident Ordinary Savings Banking Account). Процентные начисления подлежат обложению подоходным налогом, однако, в отличие от основной суммы вклада, могут быть репатриированы. Счет может пополняться доходами, получаемыми вкладчиком только на территории Индии, а также средствами, переводимыми с других счетов NRO и внутренних индийских счетов¹⁰.

Как и в случае с Non-Repatriable Non-Resident Ordinary Savings Banking Accounts, срочный банковский счет НИП, находящегося за пределами Индии, получает статус срочного депозита НИП (Non-Resident Ordinary Term Deposits). Условия по обоим счетам практически полностью совпадают.

В 2007/08 ф. г. наблюдался некоторый отток средств по депозитам НИП (особенно в апреле - январе, когда чистый отток составил $0,455 млрд). Это было вызвано двукратным пересмотром потолка процентных ставок в первые три месяца 2007 г.

На объем привлекаемых депозитов НИП свое влияние оказывали и т. н. облигационные схемы. Первая из них - Облигации возрождающейся Индии (The Resurgent India Bonds) - была запущена с 5 августа по 4 сентября 1998 г., спустя три месяца после введения в отношении Индии санкций со стороны ряда ведущих западных стран в связи с проведением ею ядерных испытаний. Доходность по вкладам, принимавшимся в долларах США, фунтах стерлингов и немецких марках, составляла соответственно 7,75%, 8,0% и 6,25%. Минимальная сумма депозита зависела от валюты и составляла $2 тыс., 1 тыс. фунтов стерлингов и 3 тыс. немецких марок¹¹. Объем мобилизованных средств по этой схеме составил $4,2 млрд.

Для поддержания курса рупии, стабилизации уровня золотовалютных запасов Индии, снизившегося к 2000 г. объема в связи с ростом цен на нефть на мировом рынке (по причине нестабильности в районе Персидского залива) и замедлением притока прямых инвестиций, Государственный банк Индии в период с 21 октября по 6 ноября 2000 г. сроком на 5 лет ввел еще одну схему - Индийские депозиты тысячелетия (The India Millennium Deposits Scheme). В соответствии с этой схемой от НИП принимались валютные вклады. Доходность зависела от валюты: для вкладов в долларах США процент составлял - 8,5%, в фунтах стерлингов - 7,85%, в евро - 6,85%. Отличительной чертой этих вложений являлась возможность полной репатриации как начисляемых процентов, так и изначально вложенной суммы. Кроме того, они полностью освобождались от налогообложения¹². В рамках этой схемы было мобилизовано свыше $5,5 млрд.

В УСЛОВИЯХ НЕУСТОЙЧИВОСТИ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

На фоне мирового финансового кризиса, начавшегося в США и серьезно затронувшего в основном развитые страны мира, в 2008/09 ф. г. и 2009/10 ф. г. доверие НИП к индийской экономике вновь возросло. Отток средств сменился притоком уже в первые 4 месяца 2010/11 ф. г., несмотря на волатильность процентных ставок.

По оценке РБИ, суммарный объем накопленных к тому времени депозитов НИП в наиболее трудный кризисный 2008/09 ф. г. сократился на $2,05 млрд. и к концу марта 2009 г. составил $41,55 млрд. Однако уже к июлю 2009 г. он возрос до $45,3 млрд. (при этом на FCNR(B) он достиг $14,16 млрд, на NR(E)RA - $25,22 млрд, а на NRO - $5,9 млрд).

В настоящее время депозиты НИП преимущественно поступают в Индию из стран Ближнего Востока, причем для индийских банков они дешевле, чем внутренние депозиты¹³.

Крупнейшим игроком на рынке депозитов НИП остается Государственный банк Индии, контролирующий 23% этого рынка.

Как показала практика, метод мобилизации средств путем привлечения депозитов НИП очень неустойчив и в значительной мере зависит от текущей экономической ситуации как в стране, так и мире в целом. Так, к примеру, в октябре 1990 г. начался сильный отток капитала, который лишь усугубил валютно-финансовый кризис в Индии. Причем в течение 1992/93 ф. г. отток капитала с депозитов НИП составлял в среднем более $300 млн. в месяц. По мнению некоторых индийских экономистов, "кризисная ситуация в Индии была обусловлена не торговлей, а именно бегством капитала".

В настоящее время Индия делает акцент на поощрение притока, прежде всего, долгосрочного капитала, не приводящего к образованию долга. При этом приток капитала в Индию помогает решить проблему нехватки ликвидности в экономике, а вкупе с импортом управленческих навыков также способствует и развитию финансовых рынков, что в итоге делает финансовую систему более жизнеспособной и устойчивой.

Примечательно, что существование в Индии весьма привлекательных процентных ставок вместе со стабильно возрастающими на протяжении последнего деся-

Таблица 2

Чистый приток/отток средств по депозитам НИП ($ млрд)*

* FCNR(B) - Foreign Currency Non-Resident (Banks) Accounts) - банковские валютные счета НИП; NR(E)RA - Non-Resident (External) Rupee Accounts - рупиевые счета НИП; NRO - NRO Accounts - рупиевые и валютные счета обычных резидентов.

Источник: составлено и рассчитано автором по Government of India, Ministry of Finance, Department of Economic Affairs, Economic Division. Economic Survey 2009/10. February 2010, p. A 77.

Источник: составлено автором по: http://www.livemint.com/2009/05/13214007/NRI-deposits-increase-22-times.html; http://economictimes.indiatimes.com/news/news-by-industry/banking/finance/banking/nri-depos its-down-by-a-third-in-april-december/articleshow/7544041.cms

тилетия темпами экономического роста привело к увеличению возможностей по перепродаже купленных ценных бумаг и соответственно скупки ценных бумаг для этой цели, что в свою очередь обеспечило рост притока капитала из-за рубежа.

С другой стороны, встав на путь либерализации внешнеэкономической сферы, Индия, как и многие другие государства, столкнулась с тем, что внушительный приток иностранного капитала усложняет проведение денежно-кредитной политики. Министерству финансов Индии и РБИ приходится учитывать тот факт, что этот приток создает определенный стресс для реального сектора экономики, выражающийся в давлении на курс национальной валюты и необходимости стерилизации лишней денежной массы. Причем от этого страдают не только экспортеры, но и внутренние производители (прежде всего, в секторе мелкого производства, где занято около трети экономически активного населения Индии), так как цены на их товары снижаются.

Кроме того, приток капитала (особенно осуществляемый через валютный рынок и рынок акций) фактически представляет собой канал распространения кризисных явлений, присущих нынешнему неустойчивому состоянию мировой экономики.

И хотя осуществляемые РБИ специальные запретительные меры на фондовых биржах ограничивают спекулятивные операции с использованием так называемых коротких продаж ценных бумаг*, тем не менее, определенные трудности периодически возникают. Так, например, индекс Бомбейской фондовой биржи - BSE, достигнув 10 января 2008 г. своего "пика" в 21206,77 пункта, резко снизился 21 января 2008 г. - на рекордные 1408,35 пункта в течение дня¹⁴, главным образом, в результате вывода портфельных инвестиций на волне обеспокоенности рецессией в экономике США. Лишь благодаря внушительным на тот момент золотовалютным резервам Индии, превысившим $304 млрд, индийским финансовым ведомствам удалось предотвратить негативное воздействие этого "бегства" на экономику.

* * *

Таким образом, ввиду нехватки внутренних финансовых средств, необходимых сначала для создания базовых отраслей промышленности в первые десятилетия независимости, а затем и для стимулирования экономического роста и модернизации экономики в 1990-е - 2000-е гг., Индия активно привлекала ресурсы извне.

При этом заимствования осуществлялись на условиях, позволяющих в будущем благополучно расплатиться. Именно благодаря осмотрительным и постепенным шагам в либерализации механизма притока в страну иностранного капитала удалось решить проблему реструктуризации экономики, а также значительно увеличить золотовалютные резервы.

В этой связи опыт Индии может пригодиться и другим государствам, осуществляющим экономические реформы, включая либерализацию (в т. ч. и России). ___

* Короткая продажа ценных бумаг ("шорт") - продажа на бирже в расчете на понижение курса этих бумаг. С целью предотвращения обвала биржевых индексов биржи или некоторых ценных бумаг регулятивные органы временами вводят запрет на такие операции или устанавливают дневной лимит на понижение их цены (прим. ред.).

¹ IMF. World Economic Outlook Update. January 24, 2012. Global Recovery Stalls, Downside Risks Intensify, p. 2. Table 1. Overview of the World Economic Outlook Projections - http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2012/update/01/index.htm

² Ibidem.

³ http://siteresourses.worldbank.org/

⁴ Ibidem.

⁵ Ibid.

⁶ Ibid.

⁷ Оставшиеся 2% приходятся на государства Африки и Латинской Америки - http://www.migrationpolicy.org/datahub

⁸ http://www.statebankoftranvancore.com/nridep.htm

⁹ Ibidem.

¹⁰ Ibid.

¹¹ http://www.skindia.com/finance/bonds/sbibonds.htm

¹² http://www.karvy.com/articles/sbiimd.htm; http://www.rushabhinfosoft.com/Webpages/FEMA-2006/HTML/APP-HTML/C19.htm; http://www.expressindia.com/fe/daily/20001021/fec21030.html

¹³ http://www.indianexpress.com/news/nri-deposits-are-again-on-the-rise/522603/

¹⁴ The Hindu, 22.01.2008.

Permanent link to this publication: